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一文读懂银行间市场金融基础设施(上)www.44415.com

发布日期:2019-10-23 21:10   来源:未知   阅读:

  金融基础设施连接着金融体系的各个部分,为金融市场的有效运行提供便利。银行间市场常见的金融基础设施包括了外汇交易中心暨全国银行同业拆借中心(简称“交易中心”)、北金所、中债登、上清所,交易商协会作为银行间市场的自律组织,主要负责市场监管以及非金融企业债务融资工具的准入,虽然其并非严格意义上的“基础设施”,但鉴于其在银行间市场的重要作用,因此本文将在此也一并介绍。

  交易商协会为监管准入机构,除了自律监管的职能外,还负责非金融企业债务融资工具的注册;交易中心(CEFTS)负责组织本币、外币及其衍生品的交易,本币交易又包括了货币、债券、利率衍生品及票据交易等,相当于股票市场中的上交所和深交所;北金所是在中国银行间市场交易商协会领导下开展工作的国家级金融资产交易机构;而中债登和上清所都是银行间市场的登记托管结算机构,两者之间负责登记托管的产品不同,中债登主要负责利率债和部分信用债,上清所主要负责信用债,类似于股票市场中的中证登(中国结算)。

  接下来,笔者将从发展历程、股东结构、组织架构、业务特点等方面研究银行间市场的金融基础设施。

  中国银行间市场交易商协会是经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成立的全国性的非营利性社会团体法人。协会由市场参与者自愿组成的,包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织。

  由于历史原因,我国债券市场三分天下,公司债由证监会下属交易所负责审核,企业债由发改委管理,银行间市场债券则由中国人民银行管理,正是因为我国债券市场的多头管理体制促成了交易商协会的诞生。

  为推动直接融资市场发展,2005年人民银行独辟蹊径,www.44415.com,开发新品种——短期融资券,并打破了债券发行审批制,引入备案制,实行余额管理。

  这一小小的创新,引来了债市管理的新纷争。2007年下半年,不同的部委对央行发行短期融资券“有意见”。国务院法制办对人民银行发出质询函,主要内容是:发行短期融资券的机构是否需要人民银行审批,如果需要审批就是新市场行政许可,这需要在国务院备案。如果不备案,就违反了行政许可法。

  这一棘手问题,一度困扰人民银行。怎样才能既推动债券市场的发展,又不违反行政许可法呢?央行经过慎重考虑,最终决定将金融市场司的部分职能分出,成立交易商协会,实行注册制,自律管理。

  于是,经国务院同意、民政部批准,中国银行间市场交易商协会于2007年9月3日成立,为包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场自律组织,是全国性的非盈利性社会团体法人,其业务主管部门为人民银行。

  交易商协会虽然将自己定性为银行间市场的自律组织,但实际上无论从其成立的过程,还是到组织管理以及人员任命来看,其都是受制于央行金融市场司,被打上了深厚的央行烙印。

  2008年,人民银行重新修订了2005年发布的短期融资券管理办法,其中的一项重要变更,即将注册机构由人民银行变更为了交易商协会。由人民银行力推的短期融资券、中期票据、中小企业集合债等债券品种和CDS等衍生品,其准入和管理工作都移交给交易商协会。

  至此,原先由金融市场司承担的“承办有关金融机构在银行间市场的市场准入及退出审批工作”这一职能非金融机构债券部分由交易商协会承担。交易商协会主要承担非金融企业债务融资工具的准入和监管,而金融债和信贷资产证券化的准入仍然保留在金融市场司。

  从组织结构上来看,交易商的最高权力机构是会员代表大会,相当于公司中的“股东大会”,理事会相当于公司中的“董事会”,理事会的会长及主要成员一般是由各大银行的一把手或者二把手轮流担任,一届任期为两年。但实际负责具体业务的是秘书处及四个专业委员会,而这些

  目前,中国银行间市场交易商协会会员共有6261家(截至2017年7月31日)。

  根据交易商协会的网站,我们统计其会员情况如下表,可成为核心交易商的包括前三类共计1684家之多(只有核心会员才能创设CRMA和CRMW两类信用风险缓释工具,其他一般会员可以创设CDS和CLN);其中尤为重要的10家信用增进机构包括:中国投融资担保股份有限公司 、中债信用增进投资股份有限公司 、 山东省再担保集团股份有限公司 、中合中小企业融资担保股份有限公司 、东北中小企业信用再担保股份有限公司 、瀚华担保股份有限公司 、晋商信用增进投资股份有限公司 、四川发展融资担保股份有限公司 、中证信用增进股份有限公司 、重庆兴农融资担保集团有限公司。

  根据中国银行间市场交易商协会公告[2016]4号文,交易商协会对企业发行债务融资工具实行分层分类注册发行管理体系,按照市场化、规范化、透明化的原则,搭建了一套分层标准体系,同时按照常规产品、特殊产品等维度对产品进行区分,设计针对性的评议流程和信息披露要求。

  第一类企业经营财务指标要求:(以下指标均按照企业最近一年经审计的财务数据进行计算)

  注:最近36个月内累计公开发行债务融资工具不少于3期、公开发行规模不少于500亿元的企业,可不受资产负债率、总资产报酬率、最近两个会计年度是否发生连续亏损等指标限制。

  另外,第一类企业和第二类企业的划分并不是固定不变的。例如,按照第一类企业相关规定进行注册的企业,发生不符合条件1、3、4、5款要求事项的,不再属于第一类企业;同样,当第二类企业满足第一类企业所有的条件时,可以变更为第一类企业。关于第一类企业和第二类企业变更后续事项具体参照交易商协会公告[2016]4号文。

  关于法规的具体内容和解读请参考债券报告,详情可咨询报告助理(手机&微信:)9月10日发货,现在预售。

  中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)于1994年4月18日成立,是中国人民银行总行直属事业单位。

  交易中心主要职能是提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易;办理外汇交易的资金清算、交割,提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务;提供网上票据报价系统;提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务;开展经人民银行批准的其他业务。

  1994年,肖钢为交易中心负责人、1995年7月,交易中心第一任总裁肖钢同志调任中国人民银行资金司司长,交易中心工作由庞继英同志主持。

  1998年,交易中心第二任总裁庞继英同志调往人民银行工作,林毓琍同志被任命(银任〔1998〕100号)为中国外汇交易中心总裁。

  2009年,中国人民银行任命胡正衡同志为交易中心党委书记(银党任[2009]55号)。

  2011年4月,中国人民银行任命(银任[2011]71号)裴传智同志为中国外汇交易中心总裁。

  交易中心为银行间外汇市场和银行间本币市场(包括货币市场、债券市场和衍生品市场等)提供交易系统并组织交易。

  银行间外汇市场由人民币外汇市场、外币对市场和外币拆借市场及相关衍生品市场组成,是机构之间进行外汇交易的市场,实行会员管理和做市商制度,参与者包括银行、非银行金融机构和非金融企业等。

  外汇中心提供多样化的产品,同时结合统一、高效的电子交易系统有效满足银行间外汇市场的各类需求。

  在人民币外汇即期交易中,最主要、最核心的是人民币对美元交易(USD/CNY),人民币对其他币种如对欧元、日元的汇率都是通过套利交易( Arbitrage )确定。

  银行间本币市场由货币市场、债券市场、票据市场及相关衍生品市场组成,是金融机构实施流动性管理、资产负债管理、投资交易管理及利率和信用风险管理的重要场所。其中,银行间债券市场已成为我国直接融资的主渠道之一,政府债券、金融债券、资产支持证券和各类非金融企业债务融资工具等债券品种均可在银行间债券市场发行流通。

  交易中心的同业拆借系统是本币市场的交易系统,系统覆盖信用拆借、质押式回购、买断式回购、同业存单、现券买卖、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议、信用风险缓释凭证、标准利率衍生产品等交易品种,支持询价、做市报价、请求报价、双边授信撮合等多种交易方式。

  根据《全国银行间债券市场债券交易规则》(中汇交发[2010]283号),在全国银行间同业拆借中心交易系统进行的债券交易行为的交易方式包括如下几种:

  银行间外汇市场和本币市场的产品大部分交易方式以询价交易为主(具体详见上一部分)。

  《全国银行间债券市场做市商管理规定》(中国人民银行公告[2007]1号)和《银行间债券市场尝试做市业务规程》及相关事宜的通知(中汇交发[2014]132号)分别规定了银行间开展债券做市业务和尝试做市业务的品种和做市商资质要求:

  关于法规的具体内容和解读请参考债券报告,详情可咨询报告助理(手机&微信:)9月10日发货,现在预售。

  尝试做市商和正式做市商要求:“每日尝试做市券种不少于6只”且须从5种待偿期限中选择4个,做市商每天要为24种具体类型的债券提供双边报价,部分券种其实当日交易并不活跃,增加做市商的流动性管理和定价难度;对做市商自营资金持有债券额外增加了负担。

  不过,债券做市商制度基本流于形式,对市场并没有产生实质性影响,主要是通过做市商从事的债券交易占比很低。做市券种集中在国债和金融债等。

  根据全国银行间同业拆借中心的数据,目前本币市场成员的拆借成员合计有1,837家,详细信息如下表。

  本文来源:金融监管研究院研究院许继璋,刘绍芳 文章观点仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。曾神算中特网揭秘为什么二手车市场的长安汽车CS35香港挂牌记录阿兴博客第八期网赚培训班:淘宝宝贝

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